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投资策略|中银资产配置策略周报:美元降息等待增量政策,港股有望率先启动修复 -k8凯发版官网

2024-09-23 22:48来源:中国银行私人银行 
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资料来源:wind,中国银行投资策略研究中心

注:估值数据自2010年6月起

本周预判 :美元降息等待增量政策,港股有望率先启动修复

研判依据:上周两市仅有三个交易日,上证指数一度盘中跌破2700点整数关口,震荡筑底后有所反弹,成交量方面略有增长,港股表现比a股更强。从外围环境来看,由于美联储降息和上周美国公布的经济数据偏强,美股三大股指均反弹。从市场交易层面来看:截至上周五收盘,lpr利率没有调整,但市场上仍然流传一线城市将进一步放松地产政策等消息,投资者也期待房贷利率的后续调整,因此上周的地产板块在外围降息的背景下率先反弹,带动指数层面小幅上行,扭转了前期连续下跌的走势。从政策上看,a股的反弹受经济本身和外围美元降息影响,美联储降息后中国政策空间有所增加,使得a股的投资者也对增量经济政策有了更多预期。从市场周期看,a股已经连续调整了4个月,调整的时间和空间较为充分,市场本身也有反弹需求。因此我们认为近期a股不宜过分悲观,鉴于市场投资者已经养成不见政策不加仓的交易习惯,右侧交易者需静待增量政策扭转市场悲观预期,但港股已基本具备右侧交易的条件。上周恒生指数大涨5.12%,恒生科技大涨6.44%领涨全球。在美联储降息的大背景下,香港本地资金流出趋势有望逆转,流动性边际改善可期,叠加腾讯、阿里巴巴为首的互联网企业今年以来大量回购,港股有望率先启动修复。综上,我们认为短期a股走势受节前政策维稳和长假效应的双重影响略显犹豫(取决于维稳力度),但中期看a股目前的估值、点位和股债性价比等均显示市场处于底部区域,值得耐心资本中长期布局。投资者可以结合我们对于市场趋势的判断和个人的风险偏好、资金的持有时间,动态优化资产配置组合中权益类资产的占比和持仓品种,做好个人财富的系统性配置规划。

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资料来源:wind,中国银行投资策略研究中心

本周预判 :资金面边际收紧,短端品种压力大

后期策略:本周市场面临超过1.8万亿逆回购到期、债券净融资规模上升、跨季资金需求等多重流动性因素扰动,资金面趋于边际收紧,央行大概率按惯例开展大额逆回购投放,整体偏强的债市或将分化,短端品种压力相对较大。上周美联储时隔4年首次降息50bp,降息幅度略超市场预期,虽然美联储主席鲍威尔表态偏鹰派,但市场整体认为随着中美利差趋于收窄,国内货币政策空间有望逐步打开。这也是虽然上周lpr利率保持不变,但国内债市仍对降准降息的预期延续,总体对债市形成支撑,在10年期国债收益率再创历史新低并逼近2%的同时,我们也要关注到债市高位的脆弱性和波动或有所上升,密切关注支撑基本面增长的增量政策推出情况。

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资料来源:wind,中国银行投资策略研究中心

美元&欧元

本周预判 :美元弱势震荡,欧元再探阻力

●美元:美元指数周线最低100.2065,最高101.4765,收于100.7335。美联储9月议息会议降息50bp,正式开启降息周期,会后联储主席鲍威尔表示,本次降息50bp,其中一部分是弥补7月应降部分。本次降息被市场理解为鸽派降息 鸽派声明 鹰派发布会。技术面看,美元指数在100-102位置区间波动,短期或延续弱势震荡格局。

●欧元:欧元周线最低1.1068,最高1.1188,收于1.1163。随着美元指数近期持续在低位调整,欧元被动走强。欧洲央行多位官员上周发表鸽派言论,央行行长拉加德表示未来的不确定性仍然很大,欧洲央行执委帕内塔表示,欧洲央行可能在未来几个月加快降息速度。技术面看,欧元回踩1.10位置后再次向上试探,短线或再次冲击1.12阻力。

英镑&日元

本周预判 :英镑震荡偏强,日元开启调整

●英镑:英镑周线最低1.3111,最高1.3340,收于1.3322。英国央行9月议息会议维持基准利率不变,会议声明表示,政策需要保持紧缩性,直到通胀风险消退。数据方面,英国8月季调后零售销售环比上涨1%,大幅好于预期。技术面看,英镑中线震荡上行趋势未改,短线再创阶段新高,有望延续偏强态势。

●日元:日元周线最高139.5820,最低144.4945,收于143.9045。日本央行上周议息会议维持利率水平不变,日本央行原行长黑田东彦表示日本经济正在温和复苏,尽管出现了一些疲软迹象,通胀超出预期的风险在某种程度上已经减弱。技术面看,日元在140附近遇阻回落,短期或开启震荡调整,等待后续重要经济数据发布。

加元&澳元

本周预判 :加元震荡偏弱,澳元挑战前高

●加元:加元周线最高1.3533,最低1.3647,收于1.3570。加拿大8月cpi环比下降0.2%,同比上涨2%,均低于市场预期。上周公布的加拿大央行9月会议纪要显示,部分决策委员会成员对通胀的下行风险表示了更多担忧。技术面看,加元未能在美元走弱的情况下出现强势表现,短线或延续震荡偏弱态势。

●澳元:澳元周线最低0.6679,最高0.6855,收于0.6810。上周公布的澳大利亚8月失业率为4.2%,与市场预期一致,8月新增就业人口4.75万人,高出市场预期。本周将迎来澳洲联储9月议息会议,市场预期澳洲联储继续按兵不动。技术面看,澳元回踩0.66支撑后再次向上,短线或向上挑战0.6871前期重要高点。

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资料来源:wind,中国银行投资策略研究中心

黄金&原油

本周预判 :黄金快速上涨勿追高,原油短期看涨

●黄金:上周伦敦金现货收报2621.74美元/盎司,周涨幅1.71%,继续创历史新高,站上2600美元关口。上周美联储预防式降息50个基点,为2020年3月以来首次降息,但后续路径仍不明朗,在央行进入降息周期、全球经济增长不确定性和区域地缘冲突仍然持续等中长期因素下,黄金处于上涨趋势之中。但短期上涨速度加快,需警惕冲高回落风险,战略看多和把握战术买卖节奏并不冲突,建议快速拉升阶段勿追高,可部分逢高获利了结待回调后回补。

●原油:上周美油收报71.25美元/桶,周涨幅3.79%。美联储大幅降息给原油价格打了一针强心剂,油价触底反弹。支撑油价的另一个因素是美国原油库存的下降。根据政府数据,上周美国原油库存降至一年低点。这种反季节性的供应减少,加上市场预期美联储放松政策将避免美国经济衰退,为市场提供了一个看涨的背景。基于美国降息、库存下降和持续的地缘政治风险,油价短期看涨。

注:灰色圆圈为预设条件择机调整的方向,红色圆点为二季度修正,黑色为年度观点。

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●中期年金 万能:约定年龄返还生存年金,配合万能主险二次增值,可获10-20年稳定投资收益,可满足子女教育等需求,可附加消费型医疗险。

●重疾险 消费型医疗险:以客户重大疾病、轻症、身故为给付条件,适合40岁以内客户购买,可附加消费型医疗险。

●短期规模产品:5-6年期投资型产品,趸交或短期交,包括固定利益 浮动利益的万能、分红险和两全 万能组合产品,以及净值型投连险。



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